2025 ist das dritte Jahr von Russlands Angriff auf die Ukraine. Mit Trumps Rückkehr ins Weiße Haus sorgt sich die Ukraine um die Unterstützung der Amerikaner, da die neue Regierung den Konflikt so schnell wie möglich beenden will.

Russlands widerstandsfähige und starke Wirtschaft, insbesondere die Öl- und Gasexporte, ist immer wieder als Vorteil benannt worden, der es dem Land erlaubt, in einer günstigen Position zu bleiben.

Russland erzeugt den Eindruck, dass die finanziellen Mittel kein Ende haben. Aber stimmt das? Ist die russische Wirtschaft wirklich so unerschütterlich, wie sie zu sein vorgibt? Der Historiker und Ökonom Adam Tooze gibt uns einen Überblick über die Argumente, die das Narrativ über die russische Wirtschaft und die Auswirkungen auf den Krieg nähren.

Im November 2024 veröffentlichte die Financial Times einen Artikel, in dem die Wirtschaftsdaten aus Russland angezweifelt werden. Ein nachfolgender Artikel verstärkte die Argumentation noch, was die Zahlen in noch größeren Zweifel zog.

Der globale Finanzanalyst Craig Kennedy, ein führender Experte zur russischen Wirtschaft, veröffentlichte Daten, die zeigen, dass russische Unternehmen sehr viel Fremdkapital aufgenommen haben.

Aber was bedeutet das? Im Grunde genommen handelt es sich dabei um Darlehen, die zu subventionierten Raten abgegeben werden. Dies erlaubt Ländern auf legale Weise Finanzierung für ihre Kriegsaktivitäten zu erlangen.

Der russische Präsident Wladimir Putin hat immer wieder auf die Fähigkeit seines Landes hingewiesen, die Finanzierung für die Kriegsanstrengungen fast unbegrenzt aufrechterhalten zu können.

In seinem Artikel aus dem Januar 2025 in der Financial Times bringt Martin Sandbu vor, dass Putin immer wieder gegenüber den Verbündeten der Ukraine betont, dass die Zeit auf seiner Seite ist.

Putin will dem Westen klar machen, dass der einzige Weg, den Krieg zwischen Russland und der Ukraine zu beenden ist, sich seinem Willen zu beugen.

Fachleute sehen viele von Putins Kommentaren als Falschinformation. Einige sind der Meinung, dass Putin nur rhetorisch von dem Druck, unter dem sein Land steht, abzulenken versucht. Lassen Sie uns einen Blick auf einige der Analyseperspektiven werfen.

Sandbu bezieht sich auf Kommentare von russischen Regierungsbeamten, die die Kosten des Krieges langsam verspüren. So sagte beispielsweise der Geschäftsführer der Rüstungsgesellschaft Rostec, Sergej Tschemesow (Bild), dass die hohen Kreditraten die Waffenexporte seines Unternehmens störten.

Analysten sind der Meinung, dass die Situation ernst sein muss, dass sich Tschemesow öffentlich dazu äußert. Das bedeutet wahrscheinlich, dass das Bild, das Putin von einen finanziell stabilen und gut ausgestattetem Krieg deutlich fragiler ist, als er angibt.

Diese Bedenken spiegeln sich im Kennedy-Bericht von 2025 wider, in dem ein Anstieg der russischen Unternehmensverschuldung festgestellt wird. Nach Angaben des Berichts ist die Verschuldungsrate allein seit 2022 um 71 % angestiegen; ein starker Ausschlag nach oben.

Russische Banken vergeben an Unternehmen, die für die Staatsinteressen und -dienste wichtig sind, Kredite zu Raten, die unter dem Marktpreis liegen.

Eine weitere Möglichkeit, das Geschehen zu sehen, ist laut Sandbu, dass Russland massiv Geld druckt, was sich vielleicht auf 20 % der Gesamtproduktion Russlands im Jahr 2023 belaufen wird.

Laut Tooze gehören zu den realen Auswirkungen auf die russische Wirtschaft hohe Inflationsraten (offizielle Zahlen beziffern die Inflation auf 8 %, aber wahrscheinlich liegt sie deutlich darüber), Verringerung von verschiedenen Investitions- und Kreditmöglichkeiten und steigende Verschuldung (und noch schlimmer – gefährdete Kredite).

Zusammen mit den gestiegenen Sanktionen, die Russland Ende 2024 getroffen haben, steht das Land sicherlich vor größeren Schwierigkeiten, als es zugeben mag.

Die russische Währung, der Rubel, hat einen dramatischen Rückgang von 25 % erlebt. Da durch die Sanktionen kaum Möglichkeiten vorhanden sind, das Problem zu bekämpfen, steht Russland wahrscheinlich unter zusätzlichem Druck.

Die Risiken, die Russland eingeht, sind zweifellos erheblich. Ohne die Möglichkeit, die Dinge in den Griff zu bekommen, verschlechtert sich die Wahrnehmung einer stabilen russischen Wirtschaft. Aber wie schlimm ist die Lage tatsächlich?

Die zentrale Frage bleibt: Wie stark ist die russische Wirtschaft? Eine eindeutige Antwort darauf ist, wie Tooze betont, schwer zu finden.

Tooze betont, wie Russland auf die westlichen Sanktionen und den finanziellen Druck des Krieges mit der sogenannten Keynesianischen Kriegswirtschaft reagierte. Dies bedeutet einfach, dass die Wirtschaft vom Staat kontrolliert wird, um sicherzustellen, dass ausreichend Mittel für den Krieg zur Verfügung stehen.

Um die Wirtschaft nach vorne zu treiben, wird unter anderem mehr für Waffen, Versorgung und Soldaten ausgegeben. Das ermöglicht im Grunde, dass das Geld weiter zirkuliert, die Menschen ihre Arbeitsplätze behalten und verhindert, dass die Wirtschaft zusammenbricht.

Russland behauptet zwar nur acht Prozent des Haushalts für Verteidigung auszugeben, das ist jedoch, wie Kennedy und Sanbu bemerken, wahrscheinlich eine deutliche Untertreibung. Die Kriegsausgaben werden nicht nur wahrscheinlich minderbewertet, sondern übersteigen sicherlich den öffentlichen Haushalt.

Indem die Energiepreise in Reaktion auf den Druck internationaler Sanktionen angehoben wurden, erzielt Russland hohe Gewinne aus Energieexporten.

Der Carnegie Endowment for International Peace Bericht 2024 stellt heraus, wie sehr Russland die Waffenproduktion erhöht hat, darunter gepanzerte Fahrzeuge und Militärdrohnen (das Bild zeigt Teile einer von Russland modifizierten Molniya-2-Drohne).

Da jeden Monat Zehntausende zusätzliche Soldaten nötig sind, hat Russland starke finanzielle Anreize ausgesetzt, um mehr Verpflichtungen anzuziehen und hohe Geldbeträge ausgezahlt.

Da sich der Krieg weiter hinzieht, verlieren potenzielle Rekruten ihre Begeisterung, an die Front zu gehen. Russland hat sogar die Leistungen für Soldaten ausgeweitet, um Strategien, die die US-amerikanische Armee manchmal anwendet, einzusetzen, wie unter anderem den Erlass von Schulden und eine garantierte Entschädigung für gefallene Soldaten. Das Bild zeigt einen Bus mit russischen Seekadetten.

Es besteht kein Zweifel daran, dass die Sanktionen die russische Wirtschaft unter starken Druck gesetzt haben, aber die Reaktion des Landes konnte vielen der Herausforderungen, die laut westlichen Analysten den russischen Staat lähmen, etwas entgegensetzen.

Die Arbeitslosenrate in Russland liegt bei knapp über 2 %, da das Land weitere ArbeiterInnen benötigt, um den Bedarf zu decken. Auch das Haushaltseinkommen steigt. Einige der ärmsten Bevölkerungsschichten des Landes haben einen Anstieg des Einkommens um zwei Drittel seit 2022 erlebt.

Ist das russische Wirtschaftswachstum stabil? Ist es so widerstandsfähig, wie es scheint oder steht es, wie einige Analysten behaupten, vor einem Zusammenbruch? Tooze weist auf die meisterhafte Fähigkeit der russischen Regierung im Umgang mit den Folgen der Finanzkrise 2008 hin.

Während die Risiken heute geringer sind als 2008, scheint es, als ob man weiß, was man tut, um die mögliche Krise auszugleichen. Schlimmstenfalls könnte die Wirtschaft derzeit stagnieren. Wie lang kann sie das durchhalten? All das wird sich noch zeigen.

Quellen: (Adam Tooze) (Financial Times) (Carnegie Endowment for International Peace)